Авторская колонка Андрея Березина, управляющего партнера инвестиционной компании Raison Asset Management.
Что такое IPO, знают все, кто торговал на бирже. После IPO компания становится публичной, ее акции может купить любой желающий. Однако гораздо больше зарабатывают инвесторы, которые приобретают акции компании на этапе pre-IPO — до ее публичного размещения, а не после.
В июле 2020 года акции частной на тот момент компании Robinhood (NASDAQ: HOOD) стоили около $14. Через год Robinhood вышла на IPO, сейчас ее акции торгуются уже по $47. Текущая доходность инвесторов, купивших бумаги по $14, составляет 235%.
Еще один пример — акции образовательной онлайн-платформы Coursera (NYSE: COUR). В сентябре 2020 года она оценивалась в $20 за бумагу; в конце марта компания вышла на IPO, теперь одна ее акция стоит $38. Текущий результат — 90% доходности за 11 месяцев.
Что такое инвестиции в pre-IPO
В 2020 году компании Robinhood и Coursera находились на том этапе развития, который среди профессиональных инвесторов называется pre-IPO (буквально — «перед IPO»):
- их капитализация превышала $1 млрд,
- они занимали одни из лидирующих позиций на рынке,
- количество их клиентов, выручка и другие бизнес-показатели кратно росли год к году,
- они собирались выйти на биржу,
- у их акций был высокий потенциал роста.
Инвестиции в pre-IPO — это покупка акций крупных частных компаний, которые уже занимают большую долю рынка, но способны за один-три года вырасти еще в несколько раз. Иначе говоря, это венчурные инвестиции поздних стадий — с меньшим риском и большей ликвидностью, чем в раннем венчуре.
Pre-IPO и венчур ранних стадий: большая разница
Инвестиции в стартапы на посевной стадии и венчурных стадиях A, B, С могут принести сотни процентов доходности, но выхода из идеи инвестору придется ждать в среднем 8 лет. Кроме того, эти инвестиции очень рискованны и из-за того требуют широкой диверсификации. Поскольку большинство молодых стартапов не выживает, в портфеле венчурного инвестора должно быть минимум 40 компаний.
Горизонт инвестиций в pre-IPO гораздо короче: ждать выхода из идеи придется 1–3 года вместо 6–10 лет. Вдобавок к этому есть возможность выйти из идеи до IPO, продав бумаги на вторичном рынке. Акции частных компаний на pre-IPO более ликвидны, поскольку уже есть достаточное количество покупателей и продавцов (венчурные фонды ранних стадий, сотрудники с исполненными опционами) и сформированы среднерыночные котировки.
Потенциал доходности акций на pre-IPO при этом остается высоким, например: акции DigitalOcean (NYSE: DOCN) за полгода до публичного размещения стоили на 103% дешевле, чем в первый день торгов. Разумеется, дело не в щедрости продавцов, а в так называемой «премии за риск».
Полную версию читайте на if24.ru.