220,7% — текущая доходность клиентов фонда Global Technologies Private Portfolio, которые приобретали акции Robinhood в июле 2020 года. Локап — до начала декабря.
В понедельник председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Генслер заявил изданию Barron’s, что Комиссия обсуждает возможность запретить практику оплаты за поток заказов (payment for order flow). По его словам, PFOF несет в себе конфликт интересов.
При оплате за поток заказов брокер исполняет заявки клиентов на покупку/продажу активов не сам, а через маркет-мейкеров — и получает за это компенсацию. Такая схема дает брокеру возможность устанавливать нулевые комиссии для инвесторов, как это делает Robinhood.
Проблема в том, что цена исполнения заявки может быть не оптимальной, поскольку маркет-мейкеры зарабатывают на спреде между стоимостью покупки и продажи актива. Хотя этот спред не велик — брокер получает 2-2,5 цента компенсации за 100-долларовую сделку, механизм не прозрачен для инвестора.
Именно из-за непрозрачности схемы оплата за поток заказов запрещена в Канаде, Австралии и Великобритании. В США, однако, это один из значимых источников дохода не только для Robinhood, но и для многих других брокеров и маркет-мейкеров.
Вопрос о возможном запрете PFOF в США уже поднимался, но обрел четкое звучание только сейчас, после заявления Генслера. Впрочем, запрет — лишь один из вариантов решения вопроса. Также Комиссия рассматривает вариант более четкого раскрытия информации о PFOF брокерами.
Дискуссия и принятие решения Комиссией, скорее всего, займет не один месяц, поскольку в теме заинтересованы многие игроки американского фондового рынка. Что касается Robinhood, сегодня почти 80% ее выручки приходится на оплату за поток заказов.
В связи с этим 30-31 августа акции Robinhood подешевели на 4,5%. Robinhood, тем не менее, ранее заявлял, что при запрете оплаты за поток заказов сможет перестроить модель получения прибыли. Например, Robinhood может сам стать маркетмейкером и начать исполнять заявки, либо ввести комиссии для пользователей.