Главное
Экономика США уверенно восстанавливается. На фоне этого восстановления — с учётом длительной сверхмягкой денежно-кредитной политики, роста товарного рынка и роста спроса — возрастают инфляционные риски. Если показатели макроэкономической статистики продолжат улучшаться, ФРС, вероятно, ужесточит денежно-кредитную политику раньше, чем планировала. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам США указывают на первое повышение ставки в конце 2022 года.
На последнем заседании FOMC (Федеральный комитет по открытым рынкам ФРС) сохранил текущие объёмы выкупа: $80 млрд в месяц для казначейских ценных бумаг и $40 млрд в месяц для ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. При этом комитет готов, в случае опережающего восстановления экономики, обсуждать изменения в покупке активов на предстоящих заседаниях. Это может произойти ближе к четвертому кварталу этого года, судя по динамике восстановления рынка труда. В текущих реалиях именно он — один из главных ориентиров монетарных властей.
На рынках продолжает наблюдаться «аппетит к риску». Текущие значения производных инструментов на индекс волатильности VIX находятся на минимумах, но в мае по ним происходил довольно высокий объём торгов, что говорит о нервных настроениях инвесторов. Хотя программы выкупа пока сохранены, рынок может начать закладывать будущие негативные ожидания и начать корректироваться.
Инфляция в США
Годовая инфляция в США в апреле ускорилась и составила 4,2%, превысив все прогнозы.
Базовая инфляция в США (кроме цен на продукты питания и энергоносители) по итогам апреля в годовом исчислении составила 3%, а за месяц цены выросли на 0,9%. Оба показателя оказались выше прогнозов аналитиков, которые ждали их значения на уровне 2,3% и 0,3% соответственно. Министерство труда указало, что рост цен в месячном выражении стал максимальным с апреля 1982 года.
Также наблюдается уверенный рост индекса потребительских цен (Consumer Price Index, CPI), индекса цен производителей (Producers Price Index, PPI) и потребительских расходов, включая расходы на товары долгосрочного пользования.
Индекс потребительских цен (CPI)
Индекс цен производителей (PPI)
Расходы на личное потребление
Расходы на личное потребление: товары длительного пользования
5-летняя ожидаемая инфляция составляет 2,6%
Рынок труда США
Рынок труда в США продолжает укрепляться. Количество первичных заявок на получение пособий по безработице снижается и в мае составило 444 тыс. Тем не менее, этот показатель всё еще почти в два раза выше докризисных уровней.
Количество первичных заявок на получение пособий по безработице
Схожая ситуация с уровнем безработицы. В апреле количество безработных (сезонно скорректированные данные) составило 9,8 млн человек, что превышает показатель февраля 2020 года на 71,6%.
Уровень безработицы
В марте число вакансий в США выросло до рекордного уровня с 2000 года — до 8,1 млн. Это указывает на дефицит рабочей силы, в том числе на фоне пособий по программам поддержки. Сворачивание этих программ, рост числа вакцинированных и снятие ограничений будет влиять на восстановление рынка труда, а это в свою очередь — способствовать усилению инфляции.
Количество вакансий
Заявки на новое строительство домов в США
На фоне высоких инфляционных ожиданий и низких процентных ставок большим спросом пользуется недвижимость. Количество разрешений на строительство (ведущий индикатор инвестиций на рынке недвижимости) в апреле слегка замедлилось относительно мартовских значений и составило 1,76 млн. Тем не менее, это на 13,5% выше допандемического пика, который был отмечен в январе 2020 года.
Заявки на новое строительство домов
