SALMAR ASA
(OSL: SALM)

Ticker: SALM
Buy: market (452 NOK)
Take profit: 520 NOK


SALMAR (OSL: SALM) – четвертый по величине производитель лосося в мире, основанный в 1991 году. Головной офис расположен на острове Фройя, Норвегия.

Компания владеет 59% Arnarlax Ehf, крупнейшей в Исландии фермы по выращиванию лосося, а также 50% компании Norskott Havbruk AS, которой принадлежит 100% Scottish Sea Farms Ltd, второй по величине в Великобритании фермы по выращиванию лосося.

Рынок лосося по прогнозам Statista будет расти на 3,7% в год

Снимок экрана 2020 01 31 в 17.34.08

Источник: statista.com 

Однолетняя Beta находится на уровне 0.15, значение 5-летней Beta : -0.31.

Данный показатель позволяет судить о довольно высокой самостоятельность актива. Ниже представлен график цены акции в сравнении с SP500 (SPX) и индексом биржи Осло (OBX)

tg image 2340850008

Текущая дивидендная доходность 5,03% (следующая выплата дивидендов - июнь 2020). Компания планомерно повышает дивиденды на протяжении последних 10 лет.

Снимок экрана 2020 01 29 в 12.30.36

Nasdaq Salmon Index показывает увеличение средней стоимость лосося за килограмм с 40 до 78 крон за кг в 4 квартале 2019 года, что позволяет предположить положительную динамику выручки в предстоящей отчетности.

Снимок экрана 2020 01 29 в 12.57.04 Price/Earning на уровне 17,7, при среднем показателе в 26,5 в пищевой промышленности


Анализ баланса

 - Соотношение заемного капитала к собственному снизилось с 50.3% до 32.5% за последние 5 лет.

 - Активы компании в 2,08 раза превышают совокупные обязательства.

 - Нематериальные активы в структуре баланса составляют менее 27%.

Конкурентный анализ

Компания показывает лучшие дивиденды и максимальную доходность за 5 лет, включая дивиденды. Слабой стороной компании, на первый взгляд, можно считать завышенную оценку по Price to Book Ratio, однако, учитывая высокую маржинальность, можно говорить о лучшей эффективности управления в отрасли.


Снимок экрана 2020 01 31 в 17.59.43

Риски

Средние

 - Корректировка стоимости цены лосося.

 - Снижение урожайности на фермах из-за увеличения температуры воды и снижения скорости течения, которая ведет к активному размножению фитопланктона. Дело в том, что Фитопланктон налипает на жабры рыбы, которая в свою очередь задыхается. Выращивание на ферме не дает возможности рыбе уплыть от морских водорослей.

Низкие

 - Усиление курса кроны по отношению к доллару (валюты фонда)

Последние 10 лет курс норвежской кроны слабел по отношению к доллару, а разница по процентным ставкам составляет 0.25%, что не предвещает сильного движения:

 - 1.5% по Кроне (была повышена с 1.25% в сентябре 2019)
 - 1.75% по доллару США (понижена с 2% в октябре 2019)

tg image 4112571543

Технический анализ

После резкого роста с 200 NOK до 520 NOK в 2018 году цена акции компании скорректировалась более чем на 50% и сейчас находится в умеренно восходящем коридоре, консолидируясь перед выходом итогов года. RSI на дневном и недельном графиках находится в середине своего диапазона, предостерегая нас о возможных коррекциях.

Снимок экрана 2020 01 31 в 15.38.55

Резюме

Компания SALMAR является лидером отрасли по рентабельности на растущем рынке, имеет низкую долговую нагрузку. В перспективе 6 месяцев мы ожидаем увидеть выход на уровень в 520 NOK за акцию (+15% от текущего уровня), получив при этом дивиденды в размере 5%. Совокупная доходность за 6 месяцев может составить около 20% (40% годовых). Данная бумага существенно снизит Beta портфеля, и дополнит диверсификацию по отраслям.


Заинтересовала идея? Задайте вопрос прямо сейчас!